1月4日上交所風(fēng)險(xiǎn)警示板正式運(yùn)行。在首批入駐的43只個(gè)股里，中國(guó)最大的彩電出口企業(yè)——ST廈華位列其中。

當(dāng)日，ST廈華大跌3.26%，收于3.86元/股。在退市新規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)警示板正式運(yùn)行施壓之下，確保2012年年報(bào)盈利成為決定廈華能否如愿“摘帽”的關(guān)鍵一舉?；蛟S也正因?yàn)榇?，ST廈華在當(dāng)日公告中稱，收到原廈華電子廠區(qū)搬遷項(xiàng)目補(bǔ)助款合計(jì)4507.88萬元計(jì)入2012年當(dāng)期收益。

如今，ST廈華正不惜一切代價(jià)確保2012年年報(bào)靚麗。去年年底，公司曾通過變賣房產(chǎn)、核銷歷史債務(wù)、收到財(cái)政補(bǔ)貼等方式獲得1281萬資金從而彌補(bǔ)缺口。

ST廈華新聞發(fā)言人蘇再泉曾表示：“這幾年公司以輕資產(chǎn)重運(yùn)營(yíng)的模式，把運(yùn)營(yíng)作為首要任務(wù)。”

　　賣地“自救”

　　廈華為“摘帽”不惜代價(jià)

由于上游液晶面板限量保價(jià)造成訂單總量和完成率不足，加之銀行加息、人民幣升值等因素導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)成本上升，廈華電子業(yè)績(jī)大幅下滑。

近幾年，廈華資產(chǎn)負(fù)債率均達(dá)150%以上，至2012年6月30日廈華資產(chǎn)負(fù)債率為149.78%。較高的資產(chǎn)負(fù)債率，使得廈華經(jīng)營(yíng)上無法完全放開，在享受每年高額財(cái)政扶持資金的同時(shí)，ST廈華不斷變賣資產(chǎn)，甚至以此度過了幾次危險(xiǎn)關(guān)卡。

早在2011年，ST廈華中期業(yè)績(jī)大幅下滑，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際虧損333萬元。但在補(bǔ)貼和出售資產(chǎn)等其他非經(jīng)常性損益的力挺下， 2011年度公司最終營(yíng)收達(dá)到32.53億元，凈利潤(rùn)達(dá)到1057.96萬元，實(shí)現(xiàn)了“連續(xù)三年盈利”的目標(biāo)。

綜合來看，雖然近年來廈華均處于微盈利狀態(tài)，然而資不抵債、凈資產(chǎn)值低于零，還是成為廈華“摘帽”的最大障礙。去年11月，ST廈華終于完成定向增發(fā)融資9.6億元，股東“輸血”救急成功，廈華資產(chǎn)轉(zhuǎn)為正。

如今，處于年報(bào)即將公布的關(guān)鍵時(shí)刻，廈華更是悄然加快資產(chǎn)出售動(dòng)作，去年12月底以來，廈華將南非的兩套房產(chǎn)和成都市青羊區(qū)的一套房產(chǎn)以公開掛牌交易的方式出售?？鄢愘M(fèi)后累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益為人民幣766.91萬元。

去年12月17日，ST廈華公告稱通過變賣房產(chǎn)、核銷歷史債務(wù)、收到財(cái)政補(bǔ)貼等方式獲得1281萬資金，計(jì)入當(dāng)期收益，可謂對(duì)2012年業(yè)績(jī)報(bào)表產(chǎn)生巨大貢獻(xiàn)。而廈華前三季度凈利僅為578.14萬元。

業(yè)內(nèi)人士指出：“廈華本就資產(chǎn)規(guī)模較小，近幾年頻繁變賣固定資產(chǎn)，解決了財(cái)務(wù)困局的燃眉之急，然如若過度挖掘，未來或?qū)㈦y以支撐長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)?！?

“按照上交所規(guī)則，公司在經(jīng)營(yíng)層面做改善一直做最大努力?！盨T廈華新聞發(fā)言人蘇再泉表示：“公司資產(chǎn)相對(duì)較小，未來重心仍舊將依靠 自我造血 ，而在可以預(yù)見的未來，暫時(shí)沒有引入新的戰(zhàn)略投資者計(jì)劃。這幾年公司以輕資產(chǎn)重運(yùn)營(yíng)的模式，把運(yùn)營(yíng)作為首要任務(wù)?！?

經(jīng)過幾年“浴血自救”，廈華終得保殼。然而今年6月新規(guī)出臺(tái)，ST廈華觸及紅線，更是被列入“風(fēng)險(xiǎn)警示板”行列，面臨又一巨大考驗(yàn)。

截至2012年6月30日，S T廈華凈資產(chǎn)為-85119.78萬元。ST廈華觸及警戒線，然而去年年底的增發(fā)成功，使得ST廈華凈資產(chǎn)為正。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如若2012年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為正，則廈華將有望“摘帽”。如此看來，2012年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)佳否對(duì)于廈華意義重大。

“公司管理層一直在做努力，以盡快推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)摘帽，目前，我們正在做年報(bào)披露的相關(guān)準(zhǔn)備。按照上交所規(guī)則，隨著定向增發(fā)完成，目前公司已實(shí)現(xiàn)正資產(chǎn)，對(duì)最終摘帽還是有信心的。”蘇再泉告訴記者。

根據(jù)規(guī)定，部分風(fēng)險(xiǎn)警示板隊(duì)列成員，2012年年報(bào)披露后一旦符合摘帽條件，即可再度“跳轉(zhuǎn)至”主板進(jìn)行交易。如此，“摘帽”成為ST廈華轉(zhuǎn)變命運(yùn)的關(guān)鍵之舉。

　　智能電視藍(lán)海

　　廈華如何走路?

在平板電視上游廠家——中華映管入主廈華后，卻也無奈發(fā)展力不從心，頻繁舉債，難以給予實(shí)質(zhì)性支撐。

CRT電視時(shí)代，ST廈華經(jīng)營(yíng)策略失誤，高速規(guī)模擴(kuò)張埋下隱患，在電視產(chǎn)業(yè)升級(jí)和行業(yè)沖擊之下，廈華從CRT向液晶電視被動(dòng)轉(zhuǎn)型，虧損日益擴(kuò)大。

解決負(fù)資產(chǎn)問題后，在國(guó)內(nèi)被邊緣化的ST廈華仍主要依賴海外ODM研發(fā)型代工業(yè)務(wù)生存，然而出口市場(chǎng)卻嚴(yán)重受制于國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)和匯率波動(dòng)。“2012年廈華的所有市場(chǎng)布局和訂單承接等均以盈利優(yōu)先為原則，目前，公司主要營(yíng)收七成以上是出口?！碧K再泉告訴記者。

而以出口為主，成為廈華在自身資產(chǎn)規(guī)模不大的特定條件下必然選擇?！百Y產(chǎn)規(guī)模相對(duì)不大，企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要快進(jìn)快出，廈華有地處廈門港出口優(yōu)勢(shì)，資本金不大之先天不足決定廈華必須采用資金周轉(zhuǎn)率快、快進(jìn)快出的模式，提高資金周轉(zhuǎn)效率。而內(nèi)銷的資金周轉(zhuǎn)效率較低，資金成本較高。”業(yè)內(nèi)人士表示。

家電行業(yè)專家表示，未來幾年內(nèi)廈華依舊將依賴代工出口，然而在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的家電市場(chǎng)，廈華暫不具備優(yōu)勢(shì)，2013年OLED或?qū)⒋笠?guī)模商用，未來智能電視將迎來白熱化競(jìng)爭(zhēng)。

“目前暫未重大戰(zhàn)略變化，1983年建廠以來廈華一直專注在電視機(jī)領(lǐng)域，未來發(fā)展方向還將投資到觸控電視等領(lǐng)域。”蘇再泉認(rèn)為：“電視機(jī)還是朝陽產(chǎn)業(yè)，LED、OLED、3D、智能網(wǎng)絡(luò)電視都是產(chǎn)業(yè)比較明確的發(fā)展方向，廈華正不斷提升技術(shù)升級(jí)，在可以預(yù)見的將來將繼續(xù)堅(jiān)守電視機(jī)領(lǐng)域這個(gè)戰(zhàn)略方向。”

2012年年報(bào)披露后一旦符合摘帽條件，即可再度“跳轉(zhuǎn)至”主板進(jìn)行交易?！罢薄背蔀镾T廈華轉(zhuǎn)變命運(yùn)關(guān)鍵之舉。

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