花旗表示,國(guó)美(00493.HK)今年正邁向周期性復(fù)蘇,首季純利7600萬(wàn)人民幣,年前同期虧損1300萬(wàn)人民幣,首季每平方米營(yíng)收及同店銷(xiāo)售增長(zhǎng),按年及按季均錄得改善。
該行下調(diào)國(guó)美2013-14財(cái)年盈測(cè)13-18%,主要反映整合大中家用電器財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)調(diào)整因素、供應(yīng)商營(yíng)收下降,及租金開(kāi)支比率較高。預(yù)料今年國(guó)美的電子商務(wù)將繼續(xù)錄得虧損,管理層料毛利率從2012年2.7%升至7%。
國(guó)美首季同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)16.9%,與其他家電企業(yè)的表現(xiàn)相符。預(yù)料次季營(yíng)收維持強(qiáng)勁,因5月高效節(jié)能家電補(bǔ)貼計(jì)劃期屆滿(mǎn),料2012年下半年的同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)將降至單位數(shù)。國(guó)美綜合毛利率17.6%(2012年第四季17.1%)反映與大中家電合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響,管理層預(yù)期今年回升至 18.5%-19%。
國(guó)美預(yù)料,大中的盈利將由去年的9000萬(wàn)人民幣,增至1.5至2億人民幣,合并財(cái)務(wù)報(bào)表的對(duì)集團(tuán)盈利的影響應(yīng)減少。此外,該行料國(guó)美的電子商務(wù)毛利率需達(dá)10%才可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
相信國(guó)美將恢復(fù)派發(fā)中期股息。維持「買(mǎi)入」評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)由1.2元下調(diào)至1.12元。
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