家電市場(chǎng)今年上半年處于放量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)也底氣十足。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)A股54家家電上市公司(含整機(jī)和零部件、配套設(shè)施領(lǐng)域)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3131.19億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)146.88億元，同比均有近兩成增長(zhǎng)。

　　以收入和凈利潤(rùn)規(guī)模測(cè)算，今年上半年家電行業(yè)的格局依然相當(dāng)穩(wěn)固，格力電器(行情,問(wèn)診)、美的電器(行情,問(wèn)診)、青島海爾(行情,問(wèn)診)、 TCL集團(tuán)(行情,問(wèn)診)、四川長(zhǎng)虹(行情,問(wèn)診)五大巨頭的營(yíng)收均超過(guò)200億元，由于下半年美的集團(tuán)將完成整體上市，之后格力、美的座次之爭(zhēng)將是一大看點(diǎn)，家電板塊有望在年報(bào)中出現(xiàn)兩家收入過(guò)千億的上市公司。

　　耐人尋味的是，雖然家電行業(yè)上半年的基本面良好，上市公司業(yè)績(jī)有保障，但家電板塊上半年的牛股除了老板電器(行情,問(wèn)診) 是主流家電廠商之外，前五大牛股均是非主流家電廠商。分析人士認(rèn)為，主要是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的發(fā)展，家電行業(yè)已成為一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)內(nèi)對(duì)主流廠商的預(yù)期十分明確， 而市場(chǎng)早已知曉節(jié)能補(bǔ)貼政策之后家電市場(chǎng)將遭遇近五年來(lái)的成長(zhǎng)困境，再加上盤(pán)子較大，二級(jí)市場(chǎng)很難因?yàn)槎虝旱臉I(yè)績(jī)優(yōu)秀給出一個(gè)高估值。

　　行業(yè)高景氣兌現(xiàn)業(yè)績(jī)

　　隨著中報(bào)全部出爐，家電行業(yè)的成績(jī)單也擺在投資者面前。54家公司上半年收入正增長(zhǎng)的有42家，凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的有40家，普遍增收又增利，這說(shuō)明上半年家電行業(yè)的高景氣度在中期業(yè)績(jī)中得到兌現(xiàn)。以收入為統(tǒng)計(jì)口徑，除日出東方(行情,問(wèn)診)和廈華電子(行情,問(wèn)診)之外其他整機(jī)廠商全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中太陽(yáng)能熱水器廠商日出東方有一定的季節(jié)和政策因素(節(jié)能補(bǔ)貼對(duì)太陽(yáng)能熱水器銷(xiāo)量拉動(dòng)不明顯)，廈華電子則是由于自身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

　　從板塊內(nèi)各大廠商的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，家電行業(yè)的高集中度沒(méi)有改變。格力電器、美的電器、青島海爾三家白電巨頭業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)居板塊前三，中報(bào)分別實(shí)現(xiàn) 收入534.89億元、462.87億元、429.71億元，同比增長(zhǎng)為10.74%、18.72%、6.18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.15億元、26.04 億元、21.31億元，同比增長(zhǎng)為39.85%、24.69%、15.03%。

　　板塊中收入第四到第六的企業(yè)都是黑電公司，分別是TCL集團(tuán)、四川長(zhǎng)虹、海信電器(行情,問(wèn)診)。三家黑電巨頭上半年分別實(shí)現(xiàn)收入391.3億元、 280.28億元、136.03億元，同比分別增長(zhǎng)31.27%、20.73%、35.15%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.27億元、2.27億元、8.1億元，同比增長(zhǎng)率為121.93%、54.39%和40.94%。

　　總體看來(lái)，家電板塊上半年盈利能力處于歷史高點(diǎn)，銷(xiāo)售毛利率整體走強(qiáng)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。受益于上半年終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的高企，應(yīng)該說(shuō)整個(gè)家電行業(yè)的整機(jī)企業(yè)都活得“比較滋潤(rùn)”。

　　家電牛股不靠家電

　　與上半年最火的TMT行業(yè)相比，家電行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、凈利潤(rùn)分化程度小、業(yè)務(wù)體量大，但和基本面不相吻合的是，家電巨頭股價(jià)上半年的走勢(shì)卻非常一般，格力電器、TCL集團(tuán)、青島海爾上半年股價(jià)漲幅分別為-1.73%、5.11%、-16.06%。

　　家電板塊上半年股價(jià)漲幅靠前的公司為蒙發(fā)利(行情,問(wèn)診)、老板電器、奮達(dá)科技(行情,問(wèn)診)、伊立浦(行情,問(wèn)診)、閩燦坤B(行情,問(wèn)診)、澳柯瑪(行情,問(wèn)診)。 梳理各個(gè)公司上半年的具體情況不難發(fā)現(xiàn)，雖然這幾家的業(yè)績(jī)確實(shí)有反轉(zhuǎn)，但基本面并不是絕大多數(shù)牛股的催化劑。以蒙發(fā)利和奮達(dá)科技為例，這兩家公司原先主要 做按摩器和美容美發(fā)用品，年?duì)I收均不到10億元，在業(yè)內(nèi)并不是主流公司，但這兩家公司今年上半年股價(jià)的漲幅卻分別達(dá)到86.35%和64.19%，板塊中 排列第一和第三。蒙發(fā)利主要是因?yàn)樯孀愦蠼】滇t(yī)療領(lǐng)域引起資金熱炒，而奮達(dá)科技則是在二季度發(fā)布消費(fèi)電子產(chǎn)品引爆股價(jià)。從資金的炒作邏輯來(lái)看已經(jīng)脫離了家電行業(yè)的基本面，家電行業(yè)的牛股不靠主業(yè)推動(dòng)，確實(shí)反映了當(dāng)前行業(yè)的尷尬現(xiàn)狀。

　　并購(gòu)重組天然是股價(jià)拉升的催化器，家電行業(yè)也不例外。上半年A股家電行業(yè)兩大并購(gòu)重組事件當(dāng)屬美的集團(tuán)整體上市和梧桐系資本入主伊立浦。

　　停牌一年的美的電器今年上半年公布了重組方案，美的集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)整體上市，這也預(yù)示美的戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)入到收官階段，在重組方案公布后由于換股價(jià)遠(yuǎn)高于停牌前二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格，公司股價(jià)自復(fù)盤(pán)后便一路高升，整個(gè)上半年漲幅為48.8%。

　　伊立浦的重組更是出乎了市場(chǎng)意料。這家主營(yíng)業(yè)務(wù)處于邊緣的小家電企業(yè)一直在尋求轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但在首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓告吹后，市場(chǎng)均以為此事已經(jīng)告吹。然 而在隨后不久，公司宣布已經(jīng)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，梧桐資本將入主伊立浦并拿到實(shí)際控制權(quán)，公司股價(jià)隨后大漲，整個(gè)上半年股價(jià)漲幅達(dá)58%。成立不久的梧桐資 本系有多位高管來(lái)自于江湖赫赫有名的德隆系，目前公開(kāi)的掌門(mén)人劉長(zhǎng)樂(lè)既是鳳凰衛(wèi)視的創(chuàng)始人也是資本運(yùn)作的高手，就在近日，梧桐系公布了入主伊立浦后的首個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃——飛機(jī)，這也是德隆系在倒臺(tái)前一直頗感興趣的領(lǐng)域。

　　好景難再續(xù)前路險(xiǎn)

　　分析人士認(rèn)為，今年上半年家電行業(yè)的高增長(zhǎng)僅是個(gè)特例，以5月份結(jié)束為分水嶺，直到8月底，整個(gè)市場(chǎng)和供應(yīng)鏈都將面臨十分緊張的局面，這意味著上市公司的三季度業(yè)績(jī)難言樂(lè)觀。

　　前期節(jié)能補(bǔ)貼265億元的補(bǔ)貼總額有45%左右補(bǔ)給了彩電企業(yè)，因此在政策退出后彩電行業(yè)面臨的壓力最大，TCL集團(tuán)等公司均在中報(bào)中提示了節(jié) 能補(bǔ)貼退出后行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在基本面前景不佳的情況下，樂(lè)視、小米等智能電視領(lǐng)域的新軍又前來(lái)攪局，更是讓業(yè)內(nèi)的彩電廠商十分擔(dān)心。

　　多位彩電供應(yīng)鏈人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，樂(lè)視、小米這樣的企業(yè)受制于渠道原因，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)傳統(tǒng)彩電企業(yè)造成影響，但如果到明年上半年傳統(tǒng)彩 電企業(yè)還是保持守勢(shì)，情況有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，近期各大彩電廠商均已經(jīng)發(fā)出調(diào)整信號(hào)：海信推出了vidaa智能電視，長(zhǎng)虹推出智能家居概念，TCL選擇與互聯(lián) 網(wǎng)廠商愛(ài)奇藝合作。

　　一位家電分析師向中國(guó)證券報(bào)記者表示，上半年市場(chǎng)火爆的最大副作用就是造成了企業(yè)過(guò)于樂(lè)觀既而庫(kù)存高企，從6-7月的家電銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，即使業(yè)內(nèi) 已有準(zhǔn)備，但終端市場(chǎng)的下滑還是遠(yuǎn)超預(yù)期。由于10月1日家電五大品類(lèi)的能效將進(jìn)行切換，企業(yè)三季度處于全面的去庫(kù)化階段，價(jià)格戰(zhàn)難以避免，這對(duì)于企業(yè)是 負(fù)面消息，但對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。

　　“目前家電行業(yè)的供給端已經(jīng)漸漸正常，但需求端出了很大問(wèn)題，從各大研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的國(guó)慶假期預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，黑白電數(shù)據(jù)都不太好看，指望節(jié)日消費(fèi)有 點(diǎn)難度?！鄙鲜龇治鰩熝a(bǔ)充道。出口方面，感恩節(jié)和圣誕節(jié)是未來(lái)很重要的時(shí)間窗口，但現(xiàn)在歐洲和北美的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大起色，因此也不會(huì)超過(guò)預(yù)期，短期來(lái)看，家電 行業(yè)的三季報(bào)應(yīng)該是個(gè)看誰(shuí)在“裸泳”的時(shí)刻，但到時(shí)候市場(chǎng)也更能甄別出戰(zhàn)略調(diào)整得當(dāng)?shù)墓尽?/p>

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