家電市場今年上半年處于放量增長態(tài)勢，上市公司中報業(yè)績也底氣十足。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)A股54家家電上市公司(含整機和零部件、配套設(shè)施領(lǐng)域)共實現(xiàn)營業(yè)收入3131.19億元，實現(xiàn)凈利潤146.88億元，同比均有近兩成增長。

　　以收入和凈利潤規(guī)模測算，今年上半年家電行業(yè)的格局依然相當(dāng)穩(wěn)固，格力電器(行情,問診)、美的電器(行情,問診)、青島海爾(行情,問診)、 TCL集團(tuán)(行情,問診)、四川長虹(行情,問診)五大巨頭的營收均超過200億元，由于下半年美的集團(tuán)將完成整體上市，之后格力、美的座次之爭將是一大看點，家電板塊有望在年報中出現(xiàn)兩家收入過千億的上市公司。

　　耐人尋味的是，雖然家電行業(yè)上半年的基本面良好，上市公司業(yè)績有保障，但家電板塊上半年的牛股除了老板電器(行情,問診) 是主流家電廠商之外，前五大牛股均是非主流家電廠商。分析人士認(rèn)為，主要是經(jīng)過市場的發(fā)展，家電行業(yè)已成為一個傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)內(nèi)對主流廠商的預(yù)期十分明確， 而市場早已知曉節(jié)能補貼政策之后家電市場將遭遇近五年來的成長困境，再加上盤子較大，二級市場很難因為短暫的業(yè)績優(yōu)秀給出一個高估值。

　　行業(yè)高景氣兌現(xiàn)業(yè)績

　　隨著中報全部出爐，家電行業(yè)的成績單也擺在投資者面前。54家公司上半年收入正增長的有42家，凈利潤正增長的有40家，普遍增收又增利，這說明上半年家電行業(yè)的高景氣度在中期業(yè)績中得到兌現(xiàn)。以收入為統(tǒng)計口徑，除日出東方(行情,問診)和廈華電子(行情,問診)之外其他整機廠商全部實現(xiàn)正增長。其中太陽能熱水器廠商日出東方有一定的季節(jié)和政策因素(節(jié)能補貼對太陽能熱水器銷量拉動不明顯)，廈華電子則是由于自身的經(jīng)營問題。

　　從板塊內(nèi)各大廠商的收入結(jié)構(gòu)來看，家電行業(yè)的高集中度沒有改變。格力電器、美的電器、青島海爾三家白電巨頭業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)居板塊前三，中報分別實現(xiàn) 收入534.89億元、462.87億元、429.71億元，同比增長為10.74%、18.72%、6.18%;實現(xiàn)凈利潤40.15億元、26.04 億元、21.31億元，同比增長為39.85%、24.69%、15.03%。

　　板塊中收入第四到第六的企業(yè)都是黑電公司，分別是TCL集團(tuán)、四川長虹、海信電器(行情,問診)。三家黑電巨頭上半年分別實現(xiàn)收入391.3億元、 280.28億元、136.03億元，同比分別增長31.27%、20.73%、35.15%;實現(xiàn)凈利潤為6.27億元、2.27億元、8.1億元，同比增長率為121.93%、54.39%和40.94%。

　　總體看來，家電板塊上半年盈利能力處于歷史高點，銷售毛利率整體走強，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。受益于上半年終端銷售數(shù)據(jù)的高企，應(yīng)該說整個家電行業(yè)的整機企業(yè)都活得“比較滋潤”。

　　家電牛股不靠家電

　　與上半年最火的TMT行業(yè)相比，家電行業(yè)的經(jīng)營狀況穩(wěn)定、凈利潤分化程度小、業(yè)務(wù)體量大，但和基本面不相吻合的是，家電巨頭股價上半年的走勢卻非常一般，格力電器、TCL集團(tuán)、青島海爾上半年股價漲幅分別為-1.73%、5.11%、-16.06%。

　　家電板塊上半年股價漲幅靠前的公司為蒙發(fā)利(行情,問診)、老板電器、奮達(dá)科技(行情,問診)、伊立浦(行情,問診)、閩燦坤B(行情,問診)、澳柯瑪(行情,問診)。 梳理各個公司上半年的具體情況不難發(fā)現(xiàn)，雖然這幾家的業(yè)績確實有反轉(zhuǎn)，但基本面并不是絕大多數(shù)牛股的催化劑。以蒙發(fā)利和奮達(dá)科技為例，這兩家公司原先主要 做按摩器和美容美發(fā)用品，年營收均不到10億元，在業(yè)內(nèi)并不是主流公司，但這兩家公司今年上半年股價的漲幅卻分別達(dá)到86.35%和64.19%，板塊中 排列第一和第三。蒙發(fā)利主要是因為涉足大健康醫(yī)療領(lǐng)域引起資金熱炒，而奮達(dá)科技則是在二季度發(fā)布消費電子產(chǎn)品引爆股價。從資金的炒作邏輯來看已經(jīng)脫離了家電行業(yè)的基本面，家電行業(yè)的牛股不靠主業(yè)推動，確實反映了當(dāng)前行業(yè)的尷尬現(xiàn)狀。

　　并購重組天然是股價拉升的催化器，家電行業(yè)也不例外。上半年A股家電行業(yè)兩大并購重組事件當(dāng)屬美的集團(tuán)整體上市和梧桐系資本入主伊立浦。

　　停牌一年的美的電器今年上半年公布了重組方案，美的集團(tuán)將實現(xiàn)整體上市，這也預(yù)示美的戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)入到收官階段，在重組方案公布后由于換股價遠(yuǎn)高于停牌前二級市場的價格，公司股價自復(fù)盤后便一路高升，整個上半年漲幅為48.8%。

　　伊立浦的重組更是出乎了市場意料。這家主營業(yè)務(wù)處于邊緣的小家電企業(yè)一直在尋求轉(zhuǎn)讓股權(quán)，但在首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓告吹后，市場均以為此事已經(jīng)告吹。然 而在隨后不久，公司宣布已經(jīng)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，梧桐資本將入主伊立浦并拿到實際控制權(quán)，公司股價隨后大漲，整個上半年股價漲幅達(dá)58%。成立不久的梧桐資 本系有多位高管來自于江湖赫赫有名的德隆系，目前公開的掌門人劉長樂既是鳳凰衛(wèi)視的創(chuàng)始人也是資本運作的高手，就在近日，梧桐系公布了入主伊立浦后的首個戰(zhàn)略規(guī)劃——飛機，這也是德隆系在倒臺前一直頗感興趣的領(lǐng)域。

　　好景難再續(xù)前路險

　　分析人士認(rèn)為，今年上半年家電行業(yè)的高增長僅是個特例，以5月份結(jié)束為分水嶺，直到8月底，整個市場和供應(yīng)鏈都將面臨十分緊張的局面，這意味著上市公司的三季度業(yè)績難言樂觀。

　　前期節(jié)能補貼265億元的補貼總額有45%左右補給了彩電企業(yè)，因此在政策退出后彩電行業(yè)面臨的壓力最大，TCL集團(tuán)等公司均在中報中提示了節(jié) 能補貼退出后行業(yè)的風(fēng)險，在基本面前景不佳的情況下，樂視、小米等智能電視領(lǐng)域的新軍又前來攪局，更是讓業(yè)內(nèi)的彩電廠商十分擔(dān)心。

　　多位彩電供應(yīng)鏈人士向中國證券報記者表示，樂視、小米這樣的企業(yè)受制于渠道原因，短期內(nèi)不會對傳統(tǒng)彩電企業(yè)造成影響，但如果到明年上半年傳統(tǒng)彩 電企業(yè)還是保持守勢，情況有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，近期各大彩電廠商均已經(jīng)發(fā)出調(diào)整信號：海信推出了vidaa智能電視，長虹推出智能家居概念，TCL選擇與互聯(lián) 網(wǎng)廠商愛奇藝合作。

　　一位家電分析師向中國證券報記者表示，上半年市場火爆的最大副作用就是造成了企業(yè)過于樂觀既而庫存高企，從6-7月的家電銷售數(shù)據(jù)看，即使業(yè)內(nèi) 已有準(zhǔn)備，但終端市場的下滑還是遠(yuǎn)超預(yù)期。由于10月1日家電五大品類的能效將進(jìn)行切換，企業(yè)三季度處于全面的去庫化階段，價格戰(zhàn)難以避免，這對于企業(yè)是 負(fù)面消息，但對消費者來說是個利好。

　　“目前家電行業(yè)的供給端已經(jīng)漸漸正常，但需求端出了很大問題，從各大研究機構(gòu)發(fā)布的國慶假期預(yù)測數(shù)據(jù)看，黑白電數(shù)據(jù)都不太好看，指望節(jié)日消費有 點難度。”上述分析師補充道。出口方面，感恩節(jié)和圣誕節(jié)是未來很重要的時間窗口，但現(xiàn)在歐洲和北美的經(jīng)濟(jì)沒有大起色，因此也不會超過預(yù)期，短期來看，家電 行業(yè)的三季報應(yīng)該是個看誰在“裸泳”的時刻，但到時候市場也更能甄別出戰(zhàn)略調(diào)整得當(dāng)?shù)墓尽?/p>

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